Nghiên cứu này khảo sát mối quan hệ giữa mức nắm giữ cổ phần và danh tính của các cổ đông lớn nhất với chính sách cổ tức tiền mặt. Nghiên cứu được tiến hành với một mẫu gồm 180 doanh nghiệp niêm yết trên các thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2009–2013. Mô hình hiệu ứng cố định được sử dụng để phân tích dữ liệu bảng cân bằng. Các kết quả cho thấy mức nắm giữ của các cổ đông lớn nhất càng cao thì tỷ lệ chi trả cổ tức càng thấp. Hơn nữa, các công ty có Nhà nước và nhà đầu tư nước ngoài làm cổ đông lớn nhất có tỷ lệ chi trả cổ tức cao hơn so với các công ty có nhà đầu tư địa phương và các nhà quản lý làm cổ đông lớn nhất. Nghiên cứu cũng phát hiện rằng các công ty có xu hướng chi trả cổ tức cao hơn khi lợi nhuận giảm hoặc cơ hội tăng trưởng tăng lên.