Thước đo bất định chính sách tài khóa Hoa Kỳ dựa trên thị trường
Một nghiên cứu mới của HAPRI, do Tam Hoang Nhat Dang, Canh Phuc Nguyen (Nghiên cứu viên Cộng tác cấp cao, HAPRI) và David Gabauer đồng tác giả, đề xuất một thước đo bất định chính sách tài khóa của Hoa Kỳ dựa trên thị trường ở tần suất ngày. Các tác giả cho rằng thước đo này bổ sung cho các cách tiếp cận hiện có và mang lại giá trị thực tiễn cho công tác dự báo, lập kế hoạch và hoạch định chính sách tài khóa.
Bối cảnh
Chính sách tài khóa của Hoa Kỳ bất định đến mức nào vào một ngày cụ thể? Nghiên cứu này trả lời câu hỏi đó bằng một thước đo dựa trên thị trường, được xây dựng trên khung COVOL của Engle và Campos-Martins (2023). Thước đo này xác định bất định chính sách tài khóa (FPU) từ biến động chung giữa các tài sản nhạy cảm với chính sách tài khóa.
Các tác giả cho biết các chỉ số thu được cho thấy bằng chứng về giá trị thống kê và tính phù hợp về mặt kinh tế. Sau đó, các tác giả đối chiếu các chỉ số này với những biến cố tài khóa và chính trị lớn, với nền kinh tế nói chung và với từng ngành thị trường.
Phương pháp
Các tác giả xây dựng các chỉ số FPU tổng thể, ngắn hạn và dài hạn cho Hoa Kỳ ở tần suất ngày. Các chỉ số này dựa trên biến động chung giữa các tài sản nhạy cảm với chính sách tài khóa trong giai đoạn từ ngày 6/9/2013 đến ngày 25/4/2025. Tiếp đó, các tác giả liên hệ những cú sốc trong các chỉ số với các chuỗi số liệu vĩ mô và tài chính, đồng thời sử dụng các mô hình hồi quy theo ngành để xem xét biến động giữa các ngành thị trường.
Kết quả chính
Các chỉ số nhạy cảm với sự kiện, với những đợt tăng vọt rõ rệt quanh các biến cố tài khóa và chính trị lớn, đáng chú ý là các cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ và các tuyên bố về thuế quan của Tổng thống Trump.
Những cú sốc trong các chỉ số FPU gắn với các phản ứng vĩ mô và tài chính chủ yếu theo một chiều: sản xuất công nghiệp, GDP thực, đầu tư tư nhân, nguồn thu thuế và một số chỉ số cổ phiếu có xu hướng giảm, trong khi thất nghiệp và nợ chính phủ có xu hướng tăng.
Ở cấp độ ngành, các mô hình hồi quy cho thấy FPU khuếch đại biến động, đặc biệt ở ngành Bất động sản và Tài chính.
Các chỉ số thể hiện đặc tính nhớ dài ở mức yếu, hàm ý tính dai dẳng song vẫn có xu hướng hồi quy về giá trị trung bình.
Từ khóa:
Bất định chính sách tài khóa
COVOL
Biến động chung
Biến động theo ngành
Nhớ dài
Hoa Kỳ
Liên kết:
Trích dẫn:
Dang, T. H. N., Nguyen, C. P., & Gabauer, D. (2026). Measuring U.S. fiscal policy uncertainty: The COVOL approach. Quality & Quantity.
