Nghiên cứu này xem xét ảnh hưởng của phát triển tài chính (FD) theo ba chiều (chiều sâu tài chính, khả năng tiếp cận tài chính và hiệu quả tài chính) trong hai phân ngành chính (định chế tài chính và thị trường tài chính) đối với quy mô kinh tế ngầm (SE). Nhiều kỹ thuật kinh tế lượng và chiến lược ước lượng được áp dụng cho bộ dữ liệu bảng cân bằng gồm mẫu toàn cầu 114 nền kinh tế và ba nhóm mẫu phụ (LMEs, UMEs và HIEs) trong giai đoạn 2002–2015. Thứ nhất, chín chỉ số tài chính được xác định là làm giảm thiểu kinh tế ngầm. Đáng chú ý, định chế tài chính, đặc biệt là hiệu quả của định chế tài chính, có tác động đáng kể hơn đối với kinh tế ngầm so với thị trường tài chính. Thứ hai, có bằng chứng về mối liên hệ phi tuyến hình chữ U giữa phát triển tài chính và kinh tế ngầm đối với tám trong số chín chỉ số tài chính, ngoại trừ hiệu quả của định chế tài chính. Thứ ba, chiều sâu tài chính và khả năng tiếp cận tài chính có tác động tích cực đến kinh tế ngầm trong ngắn hạn, trong khi định chế tài chính dường như làm giảm kinh tế ngầm trong dài hạn. Thứ tư, tác động tiêu cực của phát triển tài chính đối với kinh tế ngầm đáng chú ý ở LMEs và UMEs, và chiếm ưu thế ở HIEs trong dài hạn. Các mối quan hệ phi tuyến nhất quán ở UMEs, dù có một số biến thể ở LMEs và HIEs.